Fundamentales Umfeld spricht weiter für risikobehaftete Assets, doch Diversifikation bleibt Trumpf

Durch ihre zielgerichtete und konsequente Geldpolitik in den letzten zwei Jahren haben die Notenbanken weltweit die Rahmenbedingungen gesetzt für das aktuell positive Kapitalmarktumfeld. Vor dem Hintergrund der derzeit vorherrschenden Fundamentaldaten sind wir in unserem Basisszenario für das Jahr 2025 daher zuversichtlich, was risikobehaftete Asset-Klassen wie Aktien betrifft. Die Inflation wurde eingefangen und die Wirtschaft stabilisiert. Der eingeschlagene Zinssenkungspfad gibt Raum für einen neuen Wachstumsimpuls – gute Voraussetzungen also für ein neuerliches Goldilocks-Szenario? Die Voraussetzungen stimmen, dennoch war der Blick in die Zukunft selten zuvor so ungewiss. Insbesondere der President-elect Donald Trump könnte sowohl auf der Inflations- als auch auf der Wachstumsseite negativ überraschen – unter anderem durch die angestrebte Verschärfung protektionistischer Maßnahmen. Die guten Voraussetzungen unseres Basisszenarios sollten also innerhalb einer breit aufgestellten strategischen Asset-Allokation für den Fall eines Risikoszenarios diversifiziert werden.

Hoher Risikoappetit wirkt unterstützend, Zinsrisiken scheinen unattraktiv

Unser Risikotoleranzindikator erfasst jeweils die relative Wertentwicklung von risikoreicheren Asset-Klassen im Vergleich zu risikoärmeren Asset-Klassen über verschiedene Zeiträume (zum Beispiel High- vs. Low-Beta-Aktien, Basis- vs. Edelmetalle, High Yield- vs. Investment Grade-Anleihen). Betrachtet man den Indikator isoliert, so hat sich nach dem dritten Quartal 2024 die Risikofreude deutlich verbessert. Insbesondere nach der US-Wahl stieg der Indikator dynamisch. Statistisch gesehen lässt dies ein positives Kapitalmarktumfeld für das nächste Jahr erwarten. Vergleicht man die zukünftige Performance des MSCI Welt Index mit den vergangenen Indikatorausprägungen, so zeigt sich ein deutlich positiver Zusammenhang. Auf hohe Indikatorwerte folgen im Mittel überdurchschnittlich hohe Renditen des MSCI Welt Index. Die aktuell hohen Indikatorwerte signalisieren also ein gutes Aktienjahr 2025.

Im Anleihebereich deutet unser Zinsindikator auf eine Tendenz zu steigenden Zinsen hin (fallende Rentenkurse). So haben sich über unsere Indikatorengruppen Makro, Mikro und Technik hinweg die Aussichten einheitlich eingetrübt. Hohe Zinssenkungserwartungen wurden teilweise ausgepreist und auch das Thema Inflation rückt wieder in den Vordergrund.

Zinsindikator deutet auf steigende Zinsen hin

Offensivere Aktienpositionierung wird durch höhere Goldquote sowie Beimischung in Linkern ergänzt

Im Multi-Asset-Kontext setzen wir derzeit auf eine leicht erhöhte globale Aktienquote sowie eine taktisch kürzere Duration – insbesondere bei US-Anleihen. Unsere leicht erhöhte Goldquote soll der weiter erhöhten geopolitischen Unsicherheit sowie der Schuldenthematik Rechnung tragen. Darüber hinaus kann es im Kontext der neuen US-Regierung zu Inflationsüberraschungen kommen, weshalb uns eine strategische Beimischung inflationsgeschützter Anleihen sinnvoll erscheint. In diesem Zusammenhang bleiben wir unserem Motto treu: Eine breit aufgestellte Allokation ist die beste Versicherung gegen kurzfristige Marktvolatilitäten.